（原标题：德华安顾东谈主寿12年之考：扭亏后又遇挑战，15亿增资能否解局？）

出品 | 枪弹财经

作家 | 邢莉

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

受市集竞争加重、监管条目趋严等多首要素影响，自2025年以来，一众保障公司密集败露增资计较。

扎根山东的中德结伙寿险公司——德华安顾东谈主寿保障有限公司（以下简称“德华安顾东谈主寿”）也在此之列。

近期，德华安顾东谈主寿庄重败露增资公告，15.45亿元增资冲突了其在成本运作上的阶段性千里寂。

2013年，承载着德国品性与国资信用双重基因的德华安顾东谈主寿庄重缔造，由德国安顾集团与山东国资牵头组建，是第一家总部设在山东的世界性寿险法东谈主机构。

缔造之初，公司以“深耕山东、聚焦银保与中介渠谈”为政策定位，试图在竞争热烈的寿险市集走出相反化区域解围之路。

十二年光阴流转，这家结伙寿险公司终于在苦等11年后迎来盈利拐点，但线下机构惊怖、高达11.84%的高退保率仍激勉市集关爱。

大手笔“补血”后，德华安顾东谈主寿能否借助成本补充的机会收场深度转型，也成为业界的一大关爱点。

1、15.45亿大手笔增资“补血”，结伙基因下成本承压

当作一家领有中外结伙布景的险企，德华安顾东谈主寿自缔造之初便领有了特有的资源上风。

官网炫耀，外资方德国安顾集团是欧洲起初的保障集团，隶属于慕尼黑再保障公司，是德国和欧洲主要保障商之一。安顾东谈主寿是德国安顾集团旗下最大的寿险公司，提供全面的养老年金险、处事失能险等居品和钞票处置处事。

中方鼓吹山东省国有资产投资控股有限公司缔造于2005年11月，2015年8月，改制成为山东省惟逐个家省级国有成本运营公司。其当作山东国企，为德华安顾东谈主寿的发展提供了深厚的原土资源与政策支握。

11月27日，德华安顾东谈主寿发布公告称，公司董事会审议通过了《德华安顾东谈主寿保障有限公司对于增多公司注册成本金的议案》，公司注册成本金将从22.40亿元增至37.85亿元。

三家鼓吹按比例增资，无新增鼓吹。

其中，山东省国有资产投资控股有限公司出资5.4075亿元，德国安顾东谈主寿保障股份公司出资4.635亿元，德国安顾集团股份公司出资5.4075亿元。三家鼓吹原握股比例不变，折柳为35%、30%、35%。

通过股权穿透不错看出，现时慕尼黑再保障公司握有德华安顾东谈主寿65%的股权，为其本体限度东谈主。

（图 / 德华安顾东谈主寿官网）

自缔造以来，德华安顾东谈主寿共有5次增资，驱动注册成本为6亿元。

左证公开费力，2016年、2018年及2021年，德华安顾东谈主寿折柳增资6亿元、6亿元及2亿元，注册成本升至20亿元。2023年8月，山东国投将其握有的公司15%股权转让给德华安顾集团；同庚9月，公司鼓吹再增资2.24亿元。

值得严防的是，增资背后是德华安顾东谈主寿日益突显的偿付智力短板。

（图 / 德华安顾东谈主寿2025年三季度偿付智力评释）

德华安顾东谈主寿2025年三季度偿付智力评释炫耀，完结2025年三季度末，公司中枢偿付智力填塞率仅为85.14%，轮廓偿付智力填塞率134.17%。

在保障业，偿付智力填塞率是保障公司安全讨论的基石。

国度金融监管总局败露的数据炫耀，完结三季度末，东谈主身险公司的中枢偿付智力填塞率、轮廓偿付智力填塞率折柳为118.9%、175.5%。

而左证《保障公司偿付智力处置功令》，保障公司偿付智力达标需自负中枢偿付智力填塞率不低于50%；轮廓偿付智力填塞率不低于100%；风险轮廓评级在B类及以上。

以此圭臬臆测，德华安顾东谈主寿确现时偿付智力虽未涉及监管红线，但已显赫低于行业平均水平，存在一定压力。

由此看来，对德华安顾东谈主寿而言，这次增资更像是一场“被迫救赎”。在其偿付智力目的可能进一步恶化之前，残害起首大手笔“补血”，既是缓解短期成本压力，也可当作推动业务转型的“启动资金”。

2、连亏11年后终迎拐点盈利可握续性待考

回想往日的十二年，德华安顾东谈主寿保费稳步上升。

2020年，德华安顾东谈主寿保费突破10亿元。2020年至2024年，其保障业务收入折柳为：10.98亿元、13.82亿元、15.88亿元、19.77亿元及23.07亿元。

但净利润方面进展不足保费收入。

寿险行业素有“七亏八盈”一说，即新缔造的寿险公司每每会履历七年蚀本期，第八年开头盈利。但是，当作中德结伙寿险公司的德华安顾东谈主寿不仅未能冲突这一魔咒，蚀本周期反而更长一些。

据「枪弹财经」统计，2013年至2023年这11年间，公司累计蚀本总数高达24.29亿元，永恒依赖鼓吹注资保管闲居运营。

在其缔造的第八年（即2020年），公司仍蚀本3.20亿元。2021年至2023年，公司归母净利润蚀本折柳为2.67亿元、3.09亿元及2.28亿元。

直至2024年，在德华安顾东谈主寿缔造的第十二个年初，公司终于迎来了事迹拐点，开脱了“永恒蚀本”的标签。

年报炫耀，完结2024年底公司资产总数已达105.52亿元，保障业务收入增至23.07亿元，领域效应的初步袒露为盈利提供了支握。

营收净利方面，2024年德华安顾东谈主寿收场交易收入18.46亿元，较2023年同期增长5.23亿元；归母净利润2.11亿元，较2023年蚀本2.28亿元大幅改善，同比增长192.54%，告成收场扭亏为盈。

但是，德华安顾东谈主寿盈利的可握续性，却碰到了市集的拷问。季度数据炫耀，2024年盈利的收场高度聚首于年末。

「枪弹财经」翻查其2024年季度偿付智力评释发现，2024年前三个季度德华安顾东谈主寿收场净利润折柳为：0.44亿元、-0.39亿元及-0.17亿元，但到了公司第四季度单季净利润高达2.23亿元，致使跨越全年总盈利。

在此背后，成本市集的回暖是关键推手。

2024年，国内权力市集与债券市集进展向好，全行业寿险公司投资收益率多数升迁，德华安顾东谈主寿也借此东风收场了投资端收益的大幅增长，2024年德华安顾东谈主寿收场投资收益1.95亿元，同比高潮48.85%。

参预2025年，其净利润波动更为显着。

前三季度公司收场净利润0.98亿元，较2024年同期的净蚀本1257.96万元虽有改善，但分季度来看，前三个季度净利润折柳为-0.63亿元、-0.28亿元及1.89亿元。

三季度偿付智力评释炫耀，其轮廓投资收益率当季为-2.11%，年度累计数为-0.56%。

德华安顾东谈主寿在偿付智力评释中称，“三季度轮廓投资收益主要受到短期利率上升影响，公司握仓利率债平均久期较长，利率敏锐度较高。”

“因寿险公司欠债端期限长的稀罕性，拉长久期虽会酿成短期波动，但从长期看，在利率下行环境下，跟着新管帐准则的全面践诺，能灵验缩短公司举座利率风险敞口，灵验减少净资产的波动，升迁财务报表褂讪性。”德华安顾东谈主寿同期称。

3、线下削弱、退保率飙升多元保费结构待重塑

「枪弹财经」严防到，自缔造以来德华安顾东谈主寿平缓构建起了以自有大个险渠谈价值讨论和深耕为主，以翻新业务为新发力点，团险、中介与银保等多元渠谈协同发展的立体化姿色。

但2025 年以来，德华安顾东谈主寿线下机构调度激勉业界关爱。

11月20日，国度金融监督处置总局青岛监管局在发布对于德华安顾东谈主寿青岛分公司泊里营销处事部排除的批复中称，“接此批复文献后，你公司应于15个责任日内向我局缴回该机构的保障许可证，并到市集监督处置部门办理关联刊起首续。你公司应作念好该机构排除后的计帐及善后责任，确保原客户的后续处事，并按功令进行公告。”

据「枪弹财经」不彻底统计，完结2025年11月底，德华安顾东谈主寿已获批排除10家谱公司及营销处事部，具体包括青岛分公司城阳支公司、临沂中心支公司郯城营销处事部、烟台开荒区支公司、滨州中心支公司无棣营销处事部等。

这些撤并机构均聚首于山东省内三四线城市及县域市集。线下机构的撤并，随机在短期内缩短房钱、东谈主力等运营成本。

不外需要严防的是，惊怖分支机构也可能会导致下层处事收集弱化，进一步影响了区域市集渗入力与客户处事体验。

除线下机构削弱除外，德华安顾东谈主寿的高退保率更是激勉业界关爱。

三季度偿付智力评释炫耀，2025年第三季度，德华安顾东谈主寿轮廓退保率高达11.84%，较上年同期的6.57%大幅上升5.27个百分点，较上季度的11.40%上升0.44个百分点。

（图 / 德华安顾东谈主寿2025年三季度偿付智力评释）

左证界面新闻报谈，完结2025年11月21日，在败露三季度报的70家东谈主身险公司中，第三季度轮廓退保率最高的为德华安顾东谈主寿11.84%，其次为弘康东谈主寿8.59%、祥瑞养老7.08%。

德华安顾东谈主寿退保率远超行业3%-4%的平均水平，是行业惟一突破10%的公司，位列世界东谈主身保障公司首位。

「枪弹财经」进一步梳理其居品结构发现，德华安顾东谈主寿投连险的退保金额最高，比方适应盈终生寿险、安闲盈终生寿险两款居品，年内退保率折柳达到88.65%和69.21%，且以互联网为主要销售渠谈。

（图 / 德华安顾东谈主寿2025年三季度偿付智力评释）

投连险，是兼具保障保障与投资功能的搀杂型寿险居品。其中枢特色聚焦 “保障+投资”双属性，且投资属性更高出。

对保司而言，该类保障的优点是拓宽保费来源、招引高净值客户，通过处置费等增多中间收入，但该类险种对保司的投资与风控智力条目高，收益欠安易激勉聚首退保冲击现款流。

德华安顾东谈主寿在2025年三季度偿付智力评释中称，“市集利率握续下跌，公司投资流畅型保障居品已满5年，无退保用度，该居品对应账户的投连单元价钱从1.00升迁到1.22，5年累计收益率为22%傍边。”

其同期强调，“客户为提前锁定收益，主动遴荐账户调度或退保，该居品的本体退保率与预期退保率一致，对公司流动性和业务讨论不组成影响。”

轮廓来看，站在缔造十二周年的关键节点，德华安顾东谈主寿机遇与挑战并存：15.45亿元的增资将为其提供贵重的成本助力，2024年的盈利拐点展现了转型的可能性，但濒临着高退保率、渠谈削弱与盈利波动等问题。

这家有着中外结伙上风的寿险公司，将来将有着如何的进展？「枪弹财经」将握续关爱。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF左券。